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LGD는 여전히 실행 가능한 패널 제조업체일까?

물아일체

15 2133 9 2024.10.29 10:46

<img src="https://img2.quasarzone.com/editor/2024/10/29/13f6d972221a7252aed6cf397cdae08d.avif" alt="퀘이사존"> <div align="center"><table align="center" class="__se_tbl" style="border-width: 1px 1px 0px 0px; border-style: dashed dashed none none; border-color: rgb(199, 199, 199) rgb(199, 199, 199) currentColor currentColor;width:800px;max-width: 100%" border="1" cellspacing="0" cellpadding="0" attr_no_border_tbl="1"><tbody><tr><td width="800" style="border-width: 0px 0px 1px 1px; border-style: none none dashed dashed; border-color: currentColor currentColor rgb(199, 199, 199) rgb(199, 199, 199);">LG디스플레이(LGD) 임원진은 YoY 실적의 긍정적인 Q3'24를 발표하며 침체된 모습을 보였습니다. 매출은 6,8210억 원으로 42.5% 증가했고, 영업이익은 -0.08억 원으로 -0.662억 원 대비, 순이익은 -0.338억 원으로 -0.775억 원 대비였습니다. Q3'24 EBITDA 이익은 1,1620억 원으로 Q2'24의 1,2870억 원과 Q3'23의 3,820억 원에 비해 증가했습니다. LGD는 다음과 같은 혜택을 받았습니다.

<ul><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">TCL CSOT에 매각되어 2025년 1분기 말에 폐쇄될 중국의 Gen 8.5 LCD 공장에서 출하량과 이익이 증가했습니다. 그동안 LGD는 소유권 이전을 준비하면서 TCL과 삼성의 TV 패널 주문이 증가하여 이익을 얻었습니다.
</li><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">2023년에 iPhone 15에서는 출시되지 않았던 iPhone 16 Pro와 Pro Max 패널의 출하.
</li><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">가격이 250달러대인 새로운 Apple iPad Pro에 OLED 패널 200만~300만 개가 출하되었습니다.
</li></ul> <img src="https://img2.quasarzone.com/editor/2024/10/29/8fce801711c69f2a56edd3ae7772712a.avif" alt="퀘이사존">
LGD 2024년 3분기 재무제표. (출처: LG)
이러한 긍정적인 요인은 2024년 4분기까지 이어질 것으로 예상되지만, LGD의 CFO와 직원들은 전망이나 지침을 제공하지 않았습니다. 그들은 15억 4천만 달러로 널리 알려진 Gen 8.5 팹의 임박한 매각 가격이 마감 및 운영 비용으로 조정될 것이라고 경고했습니다. 2023년 4분기는 LGD가 2년 만에 처음으로 수익을 낸 분기였고 LCD와 OLED 생산을 결합하는 기존 전략의 마지막 잔재 중 하나였기 때문에 더 긍정적인 전망이 예상되었습니다. LGD가 OLED 지배적인 패널 제조업체로 재편한 지금(자동차 및 IT 애플리케이션용 LCD 팹은 여전히 보유하고 있음) 여러 가지 과제에 직면해 있습니다.

<ul><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">두 개의 Gen 8.5 OLED 팹은 약 50% 용량으로 운영되고 있으며, 시장 상황은 절반의 가격으로 OLED에 가까운 성능을 제공하는 MiniLED LCD와의 경쟁에 유리합니다. Omdia는 최근 LGD의 1,000만 패널 용량이 이 10년 안에 달성되지 않을 것이라고 예측했습니다. LGD는 존재의 문제에 대한 해결책을 개발하거나 적어도 전달하지 못했습니다. 
</li><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">Gen 8.5 OLED 팹은 하이엔드 게임 모니터를 생산하는 데에도 사용됩니다. 시장은 연간 120만 대이며 SDC의 QD-OLED는 모니터로서 더 효과적이라고 판단되어 시장의 4분의 3을 차지했습니다.
</li><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">지금까지 iPad용 하이브리드 OLED 디자인은 계획된 900만 대에 비해 수요가 650만 대에 불과해 실망스러웠습니다. LGD는 iPad용 Gen 6 용량 중 일부를 스마트폰으로 다시 전환할 수도 있다고 밝혔습니다.
</li><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">삼성에 이어 애플의 2차 공급원이라는 LGD의 전통적인 위치는 최근 하이엔드 아이폰에 필요한 첨단 패널 기술을 보여준 BOE에 의해 도전받고 있다. 이미 2개의 로우엔드 모델에 패널을 공급하고 있는 BOE가 완전히 가동되면 SDC에 가장 큰 영향을 미칠 가능성이 있지만 장기적으로는 한국에 대한 아이폰 패널 수요가 감소할 수 있다.
</li><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">LGD는 자동차용 OLED 패널 생산에서 상당한 우위를 점하고 있으며, BMW, 메르세데스 벤츠, 캐딜락 등 고급 자동차 제조업체에서 OLED를 채택하는 사례가 늘어나면서 수혜를 볼 것으로 예상되지만, 2024년 시장 점유율은 전체의 1% 미만일 것으로 예상됩니다.
</li><li style="text-align: justify; line-height: 2; min-height: 30px;">마지막으로, OLED의 다음 주요 시장은 IT, 특히 태블릿과 노트북입니다. 이러한 애플리케이션은 스마트폰 대각선의 평균 2배인 패널을 사용하며, 현재 계획은 삼성, BOE, Tianma가 Gen 8.5를 사용하는 것입니다. 하이브리드의 초기 설계를 수행한 LG가 IT OLED 시장에서 경쟁하려면 기껏해야 SDC보다 2년, BOE보다 1년 뒤처질 것입니다.
</li></ul> <img src="https://img2.quasarzone.com/editor/2024/10/29/51d04591c6557e6456b1d6c4369aec5e.avif" alt="퀘이사존">
기술에 따른 고급 TV 수요. (출처: Omdia)
필립스가 LPL 지분을 매각하면서 설립된 LGD는 OLED에서 SDC의 주도권을 따랐지만 다른 전략을 세웠습니다. SDC는 OLED 스마트폰에 전념하는 중소형 OLED를 타겟으로 삼았지만 LCD에서 빠르게 철수하고 스마트폰의 빠른 침투를 타고 수익성을 얻었습니다. 거의 동시에 SDC는 TV 패널을 생산하기 위해 Gen 6 팹의 OLED 스마트폰 디자인을 Gen 8.5 팹에서 복제하려고 시도했지만 비용이 너무 많이 들었습니다. LGD는 OLED TV에 투자하고 중소형 OLED에 대한 투자를 최소화하고 LCD에서 천천히 철수함으로써 반대 전략을 취했습니다. 이 전략으로 인해 LGD는 스마트폰 패널 전환을 놓친 후 따라잡기 위해 노력했습니다. 결과적으로 LG는 2년 이상 8분기 동안 손실을 보고했습니다. 5년 동안 주주 순수익은 -36%였습니다.
 
<img src="https://img2.quasarzone.com/editor/2024/10/29/c896bb5997e9cceee746c5cce3ce64a4.avif" alt="퀘이사존">
출처: Seeking Alpha
일부 잘못된 선택에 대한 대응 능력을 제한하면서 LGD는 2020년부터 2023년까지 7억 8,600만 달러가 감소한 마이너스 현금 흐름을 평균적으로 기록했지만, 아래에 표시된 대로 2억 7,400만 달러의 긍정적인 FX 조정이 도움을 주었습니다.

 <img src="https://img2.quasarzone.com/editor/2024/10/29/d5c8bb5d7f22021b328d5f5bb1773781.avif" alt="퀘이사존">
출처: Seeking Alpha
LGD를 주시하던 분석가들은 3분기 보고서에 매우 실망하여 거의 대부분이 회사 평가를 3단계 중 1~2단계 낮췄습니다(예: 매수, 매도, 보유). </td></tr></tbody></table></div>※ 퀘이사존 공식 기사가 아닌 해외 뉴스/기사를 번역한 것으로, 퀘이사존 견해와 주관은 포함되어 있지 않습니다.

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